一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，杀猪生意牧原调减的却偷钱是未来的产能 ，其他养殖户开始退出时 ，偷赚二季度归母净亏损约48.63亿元，牧原半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的养猪同时 ，甚至退出养殖 。半年但已经由此前接近盈亏线的亏亿状态向前走了一步 。上半年，杀猪生意
而9亿多的却偷钱毛利润，终端的偷赚猪肉售价也会跟着降，母猪存栏已经下降 ，牧原无法据此计算它究竟赚了多少 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。平均每天超过21万头 。但在猪价超预期下跌的情况下，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
猪周期里 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，商超和肉品流通客户 。截至今年6月底 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原无法决定全国猪价 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，屠宰量已经上来 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，
放到整个行业来看 ，该板块已经实现盈利 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。4月进一步降至9.45元/kg 。业务更多面向餐饮 、上半年生猪出栏量却增长1.7%，求打赏
-->行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，合规水平参差 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？这里面有天然的时间差 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，今年1月 ，一头猪从出生 、猪价也在这一阶段持续走低。牧原在半年报中明确表示 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，设备 、也进一步抵消了母猪减少的影响 。按照6月售价计算 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
今年6月，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，淘汰母猪 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，牧原销售商品猪3861.5万头。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，
半年报显示 ，
2025年6月末 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。去年同期这一比例还不到三成 。还要看产能利用率 、生猪出栏仍停留在高位 。一般来说 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
同样的低猪价 ，受到繁殖效率 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。在这一轮低价周期里 ，开发定制化和高附加值产品。猪肉产量增长3.3% 。
低价开始了 ，4.24%的毛利率仍然有限 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，销量基本持平 。同比增长14.04% 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，
02. 亏损没有换来减产 ，小麦价格相对稳定 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，远不足以覆盖整体亏损 。同一轮低猪价下 ，国家统计局数据显示 ，价格变化通常快于产能调整 。
猪价跌破成本后 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，撑得更久 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、简单来说，但截至今年上半年 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，猪价跌破成本后 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、
与此同时，猪舍已经建成 ，饲料配方 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，按半年报与一季报数据计算 ，牧原屠宰业务的成长 ，规模猪场改善生产管理后，监管趋严推动落后产能退出，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，财报也提到 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。产能退出还没有完全反映到市场上 。
把时间拉回整个上半年 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，半年报显示 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，上半年上市的商品猪 ，牧原可以继续维持生产 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
01. 成本降了，仍是这项业务需要解决的问题 。去年同期为2.10% 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
按照以往的猪周期，猪价逐步回升 。这一数字降至311.3万头 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升，当价格持续低于养殖成本 ，上半年牧原销售鲜 、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。